什么是熊市？就是当股票市场从此前的高点回落超过 20% 之时。
有一种看法认为，加密货币完全独立于其他金融市场。但这并不完全正确。那些市值很高的股票同样处于熊市阶段。在这种情况下，我们可以观察到它们与数字资产之间存在相关性和相互交叠的趋势。
这种相关性之所以成为可能，是因为机构投资者开始积极投资加密货币。这反映出数字资产的成熟，并催生出新的金融产品和监管模式。加密货币的主要区别和优势在于透明——这归功于区块链技术。它让你能够正确评估自己投资的风险，或追踪任何一笔交易。
今天，我们将从宏观经济一侧，以及监管者和立法者面对 DeFi 的能力，来审视这一熊市趋势的成因。
发生了什么？
这并非加密货币第一次急剧下跌。就在不久前，加密资产的下跌与更广泛的市场出现了相关性。那么，为什么如今的情形比股市更为极端？DeFi 变得更具竞争性，因此它开始更多地使用高风险的投资策略。这些策略在整个生态系统中产生连锁反应——这正是关键因素之一。
我们是怎么走到这一步的？
在 2018 年加密货币「崩盘」之后，我们看到整个数字资产市场强劲增长。随着时间推移，增长不再积蓄动能，市值也变得更小。但借贷和收益类服务仍在继续增长。
由于竞争，当前的中心化信贷服务在技术上被搭建成去中心化的样子。为了提供更多利润，用户把风险更高的投资当作了根基。例如，在 2022 年第一季度，其他借贷服务成为了最大的资金来源。最终，当价格开始下跌时，整个生态系统都受到了波及。
还有 UST 算法稳定币的崩溃。我们此前在我们的 LinkedIn 帖子中写到过的那些原因，加剧了市场中的负面情绪，给市场带来了更大的「压力」。因此，许多投资者开始把自己的加密货币兑换成法币。
理解系统性风险
由于 DeFi 协议的开放特性，加密货币是透明的。这是有利于安全的一大优势，因为你可以追踪大玩家的持仓，理解可能被清算的风险，还能核查某个特定项目是否与其描述相符，等等。
此外，凭借从不撒谎的区块链的透明性，你可以弄清某个项目是如何失败的。以及该由谁负责：是欺诈的团队，还是外部环境和愚蠢的操作？我们正是这样学习、并在自己的错误上加以改进的。我们把那些做得粗糙又仓促的项目筛除出去。
这种筛选在熊市中尤为突出。当对加密货币的负面情绪和怀疑升至巨大的水平、而这个领域里又没有足够的钱用于欠考虑的投资时——糟糕的项目根本无法存活，DeFi 领域也变得「更干净」了。
然而，透明性并没有阻止那些庞大的中心化公司押注加密货币的行情。DeFi 的协议在技术上仍按预期运转。在此期间，一些高杠杆的企业正试图在财务不稳的时期甩掉无利可图的项目。
监管者，以及总体而言所有的 DeFi 参与者，都需要审视加密市场中心化部分与去中心化部分之间的关系。例如，中心化玩家可能在投资 DeFi 时损失巨额资金。他们面对着相当大的杠杆，却算不清风险。这一切都在动摇市场。在去中心化项目中，中心化玩家的投资可能易受黑客攻击，并大幅贬值。
